THF Fon Tasfiyesi: Satış Emri Veren Yatırımcı Alacaklı mı, Pay Sahibi mi?

 

 

Fonunuzu satmak için talimat verdiniz. Ancak para hesabınıza geçmedi; ekranda PBLK, beklemede veya iptal kaydı görünüyor. Ardından fonun tasfiyeye alındığını öğrendiniz. Peki satış bedelini mi alacaksınız, yoksa tasfiye sonunda kalan tutara mı ortak olacaksınız?

 

THF ve tasfiyeye konu diğer yatırım fonlarında hukuki değerlendirmeyi değiştirebilecek temel soru budur. Çünkü satış talimatından doğan bir fon alacağı ile fon katılma payı sahipliği aynı hukuki sonucu doğurmaz.

 

Yatırımcının hangi grupta bulunduğu; yalnızca talimat verdiği tarihle değil, emrin TEFAS’a iletilmesi, fiyat ve ödeme valörü, iptal gerekçesi ve fon kayıtlarıyla belirlenir. Bu yazıda SPK kararları çerçevesinde satış talimatı veren yatırımcıların durumunu, PBLK kaydının önemini ve dava yollarını ele alıyoruz.

 

THF ve Diğer Fonlarda Ne Oldu?

 

SPK’nın 17 Eylül 2026 tarihli 2026/60 ve 2026/61 sayılı bültenleriyle, ilgili portföy yönetim şirketlerinin fonlarında işlemlerin durdurulması ve tasfiye süreci düzenlendi. Kamuoyunda “130 fonun tasfiyesi” olarak bilinen süreçte, sonraki bültende fon listesi güncellendi.

 

Tera Portföy’ün kurucusu olduğu fonların tasfiye işlemlerini yürütmek üzere Türkiye İş Bankası; kararda belirtilen diğer portföy yönetim şirketlerinin fonları için ise Ziraat Bankası görevlendirildi. Ancak bu görevlendirme, yatırımcıların bütün alacaklarının ilgili bankaların kendi malvarlığından ödeneceği anlamına gelmez. Fon borcu, tasfiye görevi ve kuruluşun kendi hukuki sorumluluğu ayrı konulardır.

 

Satış Talimatı Veren Yatırımcı Neden Farklı Durumda Olabilir?

 

Fon payını elinde tutan yatırımcı, kural olarak fonun değerindeki değişimlerden etkilenir. Buna karşılık geçerli bir iade işlemi nedeniyle belirli tutarda fon alacağı doğmuşsa, yatırımcının talebi satış bedelinin ödenmesine yönelebilir.

 

Bu ayrımın somut dayanağı, 2026/61 sayılı SPK Bülteni’nde yer alan tasfiye esaslarının A/6 maddesidir. Düzenleme, kapsamındaki gerçekleştirilmeyen TEFAS iade talimatlarının karşılığının fon hesabına borç olarak tahakkuk ettirilmesini ve elde edilen nakitle öncelikle bu borçların ödenmesini öngörür.

 

Buradan hareketle savunulabilecek hukuki görüş şudur: A/6 kapsamında doğmuş bir alacak, sırf tasfiye süreci başladı diye açıklamasız biçimde tasfiye bakiyesine bağlı bir paya dönüştürülemez. Bununla birlikte hangi talimatın bu kapsama girdiği, yatırımcıya özgü kayıtlarla belirlenmelidir.

 

16 Eylül 2026 Saat 13.30 Öncesinde Emir Veren Herkes Aynı Durumda mı?

 

Hayır. İki farklı zaman dilimi birbirinden ayrılmalıdır:

 

• Yatırımcının bankaya veya aracı kuruma talimat verdiği zaman.


• Talimatın TEFAS’a iletildiği ve işlem sürecine alındığı zaman.


•  

SPK’nın 28 Eylül 2026 tarihli duyurusu, 16 Eylül ve öncesinde TEFAS’a iletilen talimatların olağan işleyişe dâhil edildiğini; 17 Eylül’de platforma iletilerek iptal edilenlerin sahiplerine ise tasfiye bakiyesinden pay oranında ödeme yapılacağını açıklıyor.

 

Ayrıca tasfiye esaslarındaki 13.30 sınırı ile her fonun izahnamesindeki olağan emir kesim saati karıştırılmamalıdır. THF’nin KAP bilgilerinde 13.00 saati de yer almaktadır. İlk araştırılması gereken husus, yatırımcının hangi tarihte “sat” düğmesine bastığından önce, emrinin sistemde hangi işlem geçmişini izlediğidir.

 

PBLK Ne Anlama Gelir? Tek Başında Alacaklılığı Kanıtlar mı?

 

Yatırımcı ekranlarında görülen PBLK kaydı önemli bir delil olabilir. Ancak bu teknik kaydın anlamı, ilgili kuruluşun açıklaması ve MKK–TEFAS kayıtlarıyla birlikte değerlendirilmelidir. PBLK ibaresi, tek başına satışın bütün hukuki sonuçlarıyla tamamlandığını veya belirli tutarın kesin olarak ödeneceğini kanıtlayan bir mahkeme kararı değildir.

 

İncelemede Sorulması Gereken 5 Kritik Soru:

 

1. Talimat hangi tarihte ve saatte alındı, TEFAS’a ne zaman iletildi?


2. Hangi fiyat ve ödeme valörüne bağlandı?


3. Talimat sonradan iptal edildi mi; hangi gerekçeyle?


4. Fon hesabında yatırımcı lehine borç tahakkuku yapıldı mı?


5. Yatırımcı, tasfiye kayıtlarında alacaklı mı yoksa katılma payı sahibi olarak mı izleniyo


6.  

THF Tasfiyesinde Dava Kime Karşı Açılır?

 

Tek bir davalı ve tek bir dava türü bütün yatırımcılar için uygun değildir. Doğru yol, hak kaybının kaynağına göre belirlenir:
     
   
 

Uyuşmazlık Türü	Başlıca Hukuki Yol
SPK işlemi nedeniyle geçerli talimatın iptal edilmesi veya alacaklılık statüsünün kaldırılması	SPK’ya karşı idari yargıda iptal ve koşulları varsa tam yargı davası
Doğmuş fon borcunun kayda alınmaması veya ödenmemesi	Fonun temsil ve ödeme yetkileri belirlenerek adli yargıda alacak talebi
Bankanın veya aracı kurumun talimatı geç iletmesi ya da hatalı işlem yapması	İlgili kuruluşa karşı sözleşmeye aykırılıktan alacak/tazminat davası
Kurucu, yönetici veya saklayıcının bağımsız yükümlülük ihlali	İhlal, zarar ve illiyet bağına göre sorumluluk davası

 

 

SPK’ya Karşı Dava Nerede Açılır?

 

SPK’nın hak ihlaline yol açtığı ileri sürülen kararlarına karşı idari yargıya başvurulur. Yetkili yer genel olarak Ankara İdare Mahkemeleridir. HSK’nin 20 Nisan 2026 tarihli 890 sayılı ihtisas kararı uyarınca bu kapsamdaki yeni SPK davaları, Ankara 10, 13 ve 25. İdare Mahkemelerine tevzi edilmektedir.

 

İptal davasıyla birlikte, kanuni şartları varsa yürütmenin durdurulması talep edilebilir. İşlemden doğan parasal zarar için İYUK m.12 kapsamında tam yargı yolu da gündeme gelebilir.

 

Bankaya, Tera Portföy’e veya Takasbank’a Dava Açılabilir mi?

 

Somut yükümlülük ihlali bulunması hâlinde değerlendirilebilir. Örneğin banka, zamanında aldığı bir talimatı mevzuat ve sözleşmeye aykırı biçimde geç iletmişse, bu gecikmenin neden olduğu kayıplar incelenir.

 

Takasbank bakımından ise yalnızca SPK kararının uygulanması ile bağımsız bir işlem hatası birbirinden ayrılmalıdır. Emrin Takasbank sisteminde iptal edilmiş görünmesi, tek başına Takasbank’ın tazminat borçlusu olduğunu göstermez.

 

Alacak Davası Tüketici Mahkemesinde mi, Ticaret Mahkemesinde mi Açılır?

 

Bu konu, yatırımcının sıfatı, sözleşme ve uyuşmazlığın niteliğine göre değerlendirilir. Bireysel bankacılık ilişkisinden doğan tüketici uyuşmazlığı ile ticari nitelikteki sermaye piyasası uyuşmazlığının görevli mahkemesi aynı olmayabilir. Dava şartı arabuluculuk süreci de kontrol edilmelidir.

 

Dava Açmak İçin Tasfiyenin Bitmesi Beklenmeli mi?

 

Tasfiye devam ediyor diye bütün dava süreleri beklemez. İdari işlemlere karşı genel dava açma süresi, özel bir düzenleme bulunmadıkça 60 gündür. Tasfiye takvimini takip etmek ile dava süresini korumak ayrı işlerdir.

 

Ayrıca SPK’nın 1 Ekim 2026 tarihli ara ödeme kararı kapsamında ödeme alınması, tek başına yatırımcının bütün taleplerinden vazgeçtiği anlamına gelmez. Ancak imzalanacak belgelerde ibra veya feragat maddeleri bulunup bulunmadığına dikkat edilmelidir. (Detaylar için bkz: Tera Portföy 1 Milyon TL Ara Ödeme Rehberi)

 

Yatırımcı Hangi Belgeleri Toplamalı?

 

• Satış talimatının tarih, saat, emir numarası ve miktarını gösteren kayıtlar.


• Banka veya aracı kurumun TEFAS iletim ve iptal yazıları.


• PBLK ve diğer statü değişikliklerini gösteren hesap hareketleri.


• MKK kayıtları ve yatırım hesabı ekstreleri.


• İşlem tarihinde geçerli fon izahnamesi ve yatırımcı bilgi formu.


• Ara ödeme dekontları ve varsa imzalanan belgeler.


•  

 

Sık Sorulan Sorular

 

16 Eylül’de satış emri verdim. Kesin olarak öncelikli alacaklı mı yım?

 

Tarih tek başına yeterli değildir. TEFAS’a iletim zamanı, valör, emrin işlem geçmişi ve A/6 kapsamı birlikte incelenmelidir.

 

PBLK görünmesi paramın kesin ödeneceği anlamına gelir mi?

 

Tek başına böyle bir garanti sağlamaz. Teknik kaydın neyi ifade ettiği ve fon borcuna dönüşüp dönüşmediği araştırılmalıdır.

 

Fon tasfiye ediliyorsa öncelikli alacak talep edilemez mi?

 

Edilebilir. Fonun tasfiyesi ile belirli yatırımcıların fon borcu kapsamında öncelikli ödeme talep etmesi birbiriyle bağdaşabilir.

 

---

 

Avukat & Arabulucu Musa SARIKAYA — Manisa

Sarıkaya Hukuk Bürosu

www.musasarikaya.av.tr

 

Bu yazı 17 Ekim 2026 itibarıyla erişilen resmî açıklamalar esas alınarak genel bilgilendirme amacıyla hazırlanmıştır. Her yatırımcının durumu kendi kayıtları üzerinden ayrıca değerlendirilmelidir.